“一旦出发，必须到达。”

　　优客工场上市这天，毛大庆在朋友圈写下这句话。

　　寥寥数字，映射着联合办公这个尚显稚嫩的行业在经历过高光低谷后，终于重新迈出了一大步。

　　美东时间11年18日，优客工场完成与特殊目的收购公司Orisu n Acquisition Corp.的业务合并，通过SPAC途径正式登录纳斯达克美股市场，交易代码为“UK”。

　　这宣告着，创业5年零7个月，毛大庆终于带着优客工场跑完了这场马拉松，赶超竞争对手，一跃成为“联合办公第一股”。

　　截止11月18日收盘时间，UK股价为每股8.56美元，当日涨幅4.77%，总市值4950.45万美元，预计下周二正式敲钟。

　　第一股的意义，远不止于优客工场，也振奋了曾经因WeWork上市失败而笼罩在阴影之下的联合办公行业。

　　一从业者在朋友圈转发了优客工场上市新闻，配文写道：“这是终点，也是起点。”

　　上市马拉松

　　五六年前，“大众创业、万众创新”在国内掀起一股浪潮，令不少有商业嗅觉的人触摸到了新的风口。

　　其中，一种打破原有的经济形态，通过资源共享的方式为办公者降低消费成本、提升消费者体验感的全新商业模式诞生，就是联合办公，或称共享办公。

　　2015年4月8日，从万科离职一个月的毛大庆创立了优客工场，这是国内最早一批做联合办公的企业。

　　这位创始人头顶不少光环，建筑师出身，后又在房地产行业深耕十余年，曾任万科高级副总裁，分管集团商用地产业务，同时任职北京万科总经理，北京万科物业管理有限公司董事长。

　　多年房地产经历为毛大庆积攒了大量人脉和资源，加上彼时政策的扶持、共享经济的风口，自成立以来，优客工场在资本市场备受青睐，2015-2019年间共获得多达19轮融资，总筹资金额超过47亿美元，投资方包括红杉资本中国基金、真格基金等知名风投机构。

　　其中，在完成一笔2亿美元融资之后，优客工场估值曾高达30亿美元。

　　资本加持下，一路高歌的优客工场加速扩张，2017年开始，通过收并购方式扩大规模，先后收购无界空间、Wedo联合创业社、洪泰创新空间、爱特众创等联合办公企业。

　　上市开始出现在了毛大庆的计划中。

　　2018年5月，毛大庆在公开场合表示，公司预计将在今年或者明年年初上市；2019年2月，有媒体报道，优客工场希望今年在纽约纳斯达克上市，并寻求30亿美元估值。

　　直至2019年11月14日，外媒引述消息人士指，共享工作空间优客工场计划于12月在美国上市，传集资额约1亿美元，最快两星期后提交相关文件。

　　于美东时间2019年12月11日，优客工场向美国证券交易委员会（SEC）递交了IPO招股书，计划将在纽约证券交易所（NYSE）挂牌上市，股票代码为“UK”，用作“占位符”的暂定筹资额为1亿美元。

　　根据彼时招股书披露，截至2019年9月30日，优客工场旗下运营的联合办公空间数量为171个，会员基础人数约60.96万人，覆盖包括中国一线和新一线城市以及新加坡和纽约在内的42个城市。

　　这是优客工场最接近上市的时候——但对于共享办公行业而言，这或许算不上是一个上市的好时机，WeWork上市折戟给行业浇了一盆冷水，共享办公盈利难的问题被暴露在阳光下。

　　据悉，优客工场递交招股书4个月前，WeWork也递交了招股书，盈利数据等真实一面引发了投资者的强烈质疑，本来计划以470亿美元上市的WeWoek报价一跌再跌，250亿元、170亿元，最终跌至120亿美元，WeWork不得不撤回IPO。

　　优客工场不可避免也遭受影响，同年12月13日，有媒体报道称，因为估值存在分歧，花旗、瑞士信贷纷纷退出了优客工场IPO承销商行列。

　　随后，另一个致使优客工场上市迟缓的重要因素出现——2020年初，新冠疫情爆发，对于联合办公来说无疑是重挫，不少中小联合办公企业如We+酷窝选择离场。

　　毛大庆在今年4月份的时候称，正在经历创业五年来最艰难的时刻。

　　上市的钟摆也停了下来。

　　“第一股”与盈利难

　　SPAC的出现，打破了僵局。

　　今年7月6日，纳斯达克上市的特殊目的收购公司（SPAC）Orisun Acquisition Corp.发布公告称，公司已与优客工场达成合并协议。

　　根据合并协议条款，ORSN全资子公司Ucommune International将收购优客工场，从而使后者成为纳斯达克上市公司，合并后公司的预估市值约为7.69亿美元。交易完成后，收购的新公司将由优客工场管理团队来继续运营。

　　据观点地产新媒体了解，SPAC出现于20世纪90年代美国，已经成为美国资本市场重要的上市模式。次贷危机后，为激活金融市场，SPAC上市制度得到了调整，即SPAC壳公司可以在纽交所或纳斯达克直接登陆。

　　所以，SPAC公司成立的目的是在特定时间内收购一所营运中的公司，资金一般来自投资银行或私募基金透过首先公开募股组成，而 SPAC在尚未进行并购前已具备上市公司的身份。

　　因此，被收购的优客工场无需再进行其他操作，直接自动成为纳斯达克或者纽交所的上市公司。

　　相较于传统IPO方式，SPAC有现成的壳公司，具有保障性、时间短、费用低的特点。当然，这一方式也存在天然弊端，例如因被收购公司不是直接上市企业，所以上市后只能先在OTC-Markets次板上交易而不是主板交易。

　　经过一段时间达到一定条件后，被收购公司才可以转成主板交易，这要求后续公司的经营状况达到一定要求。

　　不管如何，这或许已是当前资本市场和行业情况下，毛大庆为优客工场寻找到的最优道路。

　　曲线上市也许也是为了完成对PE的对赌，“企业在融资的时候会有很多承诺，必须上市才能兑现，也会有一定的时限。”

　　从上市公告看，此次上市后优客工场预计将从19位投资者中获得不少于6650万美元投资，其中包括小米的子公司Green Better Limited以及阳光100中国。

　　另从更新了2020年经营数据的招股书中获悉，截至2020年6月30日，优客工场在全球运营超过300个场地、覆盖城市达到47个，拥有185个联合办公空间，其中153个正在运营，另有32个正在建设或正在筹建过程中。

　　成熟场地（运营时间超过24个月的场地）出租率为77%，全部场地出租率为70%。

　　会员量方面，截至2020年6月30日，优客工场会员数量达到85万人，较2018年底的25.2万增长238%。

　　这一数据对于优客工场来说意义不小，据观点地产新媒体了解，目前优客工场收入主要包括空间会员、市场和品牌服务、其他服务三个来源，其中会员收入便是最大的收入来源。

　　财务数据方面，截至2020年上半年，因疫情影响营业收入从2019年同期4.86亿元减少18.1%至3.98亿元；2018年、2019年营收分别为4.49亿元、11.67亿元。

　　至关重要的盈利问题，则与WeWork一般无二。

　　过往数据显示，2017年、2018年、2019年优客工场净亏损分别为3.73亿元、4.45亿元、8.07亿元，不到三年时间亏损近16亿元。

　　截至2020年上半年，优客工场仍旧录得净亏损为1.89亿元。虽同样为亏损状态，不过可以看出亏损有大幅收窄趋势，相比去年同期下降56%。

　　此外，优客工场在2020年上半年实现经营性净现金流回正。招股书数据显示，优客工场2020年上半年为净流入242万元，2018-2019年则表现为全年净流出0.52亿元、2.23亿元。

　　“从数据来看有转好迹象，加上第一股上市，有一些正向效应，也更利于后面的扩张与租金收入水平溢价。”一为业内人士指出，若要扭转优客工场目前盈利难的困境，还是需要做好轻资产。

　　事实上，加大轻资产占比，已是优客工场2019年开始着手进行的战略转型。

　　今年4月，在优客工场成立五周年的发布会上，毛大庆宣布优客工场将进行“轻资产、重赋能”的战略转型。轻资产模式下，优客工场主要输出品牌服务，并提供空间设计、建造、以及管理服务，而物业主承担大部分的前期投入。

　　毛大庆称，长远来看，轻资产模式更具有规模效应，运营效率也更高。根据毛大庆的目标，至2020年底，优客工场轻资产项目将达到100个，轻重比例配比1：1。

　　“联合办公第一股”优客工场，可以在轻资产转型之下成为行业盈利范本吗？

　　来 源：观点地产网

　　编 辑：chenhong